本次募投项目建筑工程费用为 53,230万元，总建筑面积 214,059.27平方米，单位工程建设价格 2,486.69元/平方米。本次募投项目单位工程建设造价系结合本次募投项目生产要及建设内容，参考当地类似工程建设价格水平估算。

  公司各生产主体在多年前已经建设完毕，其设备价格不具有参考性。根据淮安市公共资源交易中心发布的建设招标公告，淮安市厂房建筑工程建设价格情况如

  1,820.78-2,909.09元/平方米之间。公司本次募投项目的单位工程建设价格位于同地区建设工程单位工程建设价格区间内，本项目单位工程建设价格具备合理性。

  本次募投项目分为净化项目与制盐项目，所需设备大多分布在在卤水精制车间与制盐车间，生产车间涉及的设备合计金额为 57,607.60万元，其中：（1）净化项目卤水精制车间主要设备除泵类、超滤膜和纳滤膜之外，其他主要设备如原卤桶、精制澄清桶、泥浆桶、滤液桶等均为非标准设备，全部为国内采购或加工制造；（2）制盐车间主要设备包括非标设备—采用轴向进料外热式强制循环蒸发罐，以及通用设备——循环泵、离心机、蒸汽压缩机等。本次募投项目生产规模较大，使用的设备主要为非标型设备，相关设备系应该要依据具体生产项目的设计规划，制作不一样的规格、大小、型号的设备，因此相关设备的购置费用系根据设计选型参考有关设备生产厂商报价，结合本次募投项目的设计的具体方案所需设备的工况、技术参数等综合测算所得；另外，发行人的各生产主体在多年前已经建设完毕，报告期内也没有新增产线建设，因此发行人同类设备的采购价格不具有参考性。

  储气库卤水制盐综合利用工程卤水净化项目所需 非标设备制作安装工程及工艺管道、电气、仪 表、机电设施安装工程招标公告(准备开标)

  储气库卤水制盐综合利用工程加热室、换热器所 需换热管及相关服务招标公告

  蒸发罐、冷凝水桶、蒸汽洗涤 器、盐清液桶、盐洗液桶、母 液桶、闪发罐、增稠器等

  储气库卤水制盐综合利用工程所需蒸发罐等非标 设备制作、安装及相关服务公开对外招标公告

  超滤膜、纳滤膜堆、各类过滤 器、纳滤清洗过滤器、纳滤冲 洗罐、纳滤清洗罐、脱氨系统 等

  储气库卤水制盐综合利用工程卤水净化项目所需 2000m3/h制盐卤水超滤和 200m3/h液体盐超滤、 纳滤设备采购及相关服务招标公告（准备开标）

  储气库卤水制盐综合利用工程储气库卤水制盐综 合利用工程建设项目皮带输送机采购公开招标公告

  储气库卤水制盐综合利用工程所需离心式单级蒸 汽压缩机设备采购及相关服务招标公告

  储气库卤水制盐综合利用工程所需氢氧化钙、碳 酸钠投加设备采购及相关服务招标公告

  储气库制盐综合利用工程电动双梁桥式起重机、 电动葫芦设备采购及相关服务招标公告

  储气库卤水制盐综合利用工程制盐净化罐区碳钢 非标设备防腐工程采购及相关服务招标（准备招 标）

  注：发行人招标信息中带“工程”的都会聘请第三方造价咨询机构就本次招投标的价格出具限价报告，即最终招投标的价格不得高于限价，否则视为废

  标；上表中对于已经有中标结果的项目，其市场行情报价为中标价格，对于还没完成招标程序未有招标结果的项目，其市场行情报价为限价报告的价格。

  部分招投标项目因其项目金额较大、涉及设备较多，导致招投标中标金额或限价金额与募投测算金额存在一定差别，发行人主要

  生产设备的市场行情报价合计金额与测算价格合计金额差异率为 1.10%，差异率较小，本次募投项目设备购置费用测算具有合理性。

  该项目为扩建项目，位于肥城经济开发区（边院），建筑面积 27,240平方米， 主要拆除现有燃煤锅炉及输煤栈桥等配套设施、煤场雨棚、煤灰池、物管 科办公室及物管科中央路北库房，建设卤水净化车间、制盐车间（含循环 水）、输盐栈桥、散湿盐库、包装仓储车间、配套环保设施及辅助设施。项 目建成后，年产精制盐 120万吨（含 50kg装食用盐 20万吨、1000kg装食 用盐 20万吨、散湿盐 80万吨）。

  根据上述投资总额及年产能估算，其单位产能投入金额为 423元/吨；将发行人本次募投项目中的精制卤水 150万方/年的产能按照 3.57的比例折算成固体盐后，本次募投项目的单位产能投入金额为 552元/吨。本次募投项目的单位产能投入金额略高于该同行业公司可比项目，主要系：（1）根据公开信息，该同行业公司可比项目主要在拆除现有燃煤锅炉及配套设施等后进行建设，属于扩建项目；本次募投项目属于在新征用的土地上新建的项目，建筑面积为 214,509平方米，是同行业公司可比项目的 7.87倍，因此本次募投项目的工程建设相关联的费用（含土地使用费）较高，金额为 15,419.00万元；（2）相较于同行业公司可比项目，本次募投项目的部分能源来源为光伏发电，因此配套了 6.7MW分布式光伏、光伏储能及 110kV变电站，计划投入 4,735.00万元；（3）本次募投项目的产能规划 300万吨工业盐及 150万方高纯精制卤水，整体产能是同行业公司可比项目的2.85倍，项目所需的预备费用及流动资金较高，金额合计为 22,642.00万元。若将上述工程建设相关联的费用（含土地使用费）投入、光伏发电投入剔除、将预备费用及流动资金按照产能规模进行缩减，本次募投项目的单位产能投入金额为470.19元/吨，与同行业公司可比项目单位产能投入金额接近。

  综上，本次募投项目各项投资测算合理，与同行业公司可比项目不存在非常明显差异。

  万华化学（600309.SH）的实际控制人为烟台市人民政府国有资产监督管理委员会，和发行人不存在关联关系。

  发行人与万华化学（600309.SH）本次合作本着互利互惠原则，工业盐的销售价格不低于发行人的生产所带来的成本，同时不高于万华化学（600309.SH）同期的市场采购价格，本次募投项目测算所用的价格为暂估价格，在真正开始供货前将重新商定价格。万华化学此前的工业盐主要来自于海外进口的印度盐，万华化学江苏苏盐井神股份有限公司 工业盐的成本会影响万华化学的产品成本，因此发行人向万华化学提供的工业盐 价格不高于万华化学同期的市场采购价格，具有合理性。 ②263.40元/吨的价格系发行人在参考2019年至2023年期间的市场平均价格 的基础上，去掉最高价（2022年份）、最低价（2020年）后，取 2019、2021、 2023年三年的价格进行加权平均后计算得出 263.40元/吨的测算价格。 由于本次募投项目系 2024年 12月 3日经公司第五届董事会第十八次会议审 议通过，发行人在此之前就已完成了包括效益测算在内的可行性研究报告主体 内容的编制，并上报控制股权的人苏盐集团、实际控制人江苏省国资委审议同意。因 此，发行人在编制可行性研究报告主体时，2024年度工业盐的市场行情报价尚未形 成。 此外，由于各地的矿产资源特性、运输途径、生产的基本工艺等存在一定的差异，因此盐 产品价格不存在统一市场行情报价数据，中盐两碱工业盐价格指数由中国经济信息社 与中国盐业集团有限公司共同编制，反映国内主要省份大型两碱工业盐生产企业 的两碱工业盐出厂价格和销量数据，在某些特定的程度上能反映盐产品的价格波动情 况。 中盐两碱工业盐价格指数走势图 数据来源：新华指数

  根据该指数能够准确的看出，上述测算的价格的范围包含了 2018年以来的最低价，也包含了 2018年以来的最高价，2024年至今的工业盐市场行情报价也在此区间内波 江苏苏盐井神股份有限公司 江苏苏盐井神股份有限公司

  从上表能够准确的看出，公司本次募投项目测算的工业盐价格与公司目前盐类产品的平均单价较为接近，测算价格具有合理性。

  ③高纯精制卤水价格系参考了公司周边客户的采购卤水的价格，并结合公司做卤水精制提纯的成本后所确定，其中精制提纯成本在 20元/方左右。卤水的销售受物流运输的限制，江苏、浙江及安徽等地的卤水主要由中盐金坛提供。卤水价格通常为工业盐价格的 1/4左右，按照百川盈孚数据，2025年 9月华东地区井矿盐平均出厂价格 260元/吨，折算当前卤水价格为 65元/吨，按照 3.57比例折算卤水价格为 18.21元/方，算上精制提纯成本，预计高纯精制卤水价格为 38.21元/方。由于该华东地区井矿盐盐平均出厂价格包含了各工厂的出厂价格，因此其工业盐价格整体远低于发行人的工业盐平均单价，导致估算的高纯精制卤水单价略低于本次募投项目测算单价 38.97元/方。

  报告期内，发行人卤水收入占发行人营业收入比例不足 2%，占比较低，主要系发行人根据不一样客户的需求，提供不同浓度、纯度的卤水，因此不一样的客户之间的卤水价格存在一定差别。报告期内，发行人卤水的出售的收益、数量及平均单价情况如下表所示：

  本次募投项目中最主要的原材料为卤水（包括原卤、母液），该部分卤水由 储气库未来实际主体发行人控股子公司江苏国能石油天然气有限公司向发 行人免费提供，因此发行人在本次募投项目生产的全部过程中使用的卤水，无需 额外支付成本。 其他原、辅材料如氯化钙、纯碱等参考市场行情报价确定。

  本次募投项目使用的制盐工艺为 MVR工艺，该工艺主要消耗的能源为电， 该项目设计有光伏自发电，平均 726.09万 kWh/年，其他用电来自电网。

  本工程定员 111人，其中工程生产人员 81人，管理人员 30人，人均年薪 酬按 17.8万元计。

  本项目的固定资产折旧采用直线法分类折旧，其中建筑工程折旧年限为 20 年，设备折旧年限 10年；残值率为 5%。

  修理费用分别按房屋建筑原值的 1％计提，设备原值的 3%计提。光伏修理 费按照第 1-2年维修费率 0.2%，3-5年 0.4%，6-10年 0.6%,11-20年 0.8%计 提。

  其他费用包含别的制造费用、其他管理费用和其他营业费用。其他制造费 按人均 5万元/年、其他管理费用按人均 7万元/年、其他营业费用按营业收 入的 2%。

  本次募投项目的达产年平均总成本费用 64,117万元/年，达产年平均经营成本为 52,801万元/年。募投项目的成本以制造成本为主，最重要的包含外购原辅材料、外购燃料、折旧摊销及人员工资等。按产品类型的成本构成情况如下表所示： 单位：万元

  本次募投项目各种类型的产品的营业收入、成本及毛利率情况如下表所示： 单位：万元

  从上表能够准确的看出，鉴于本次募投项目是储气库卤水“造腔”的配套项目，负责消化其排出卤水，核心在于通过将卤水制作成盐产品，实现盐腔中卤水的快速消耗，以达到快速建成储气库的目的，因此募投项目产品的对外销售价格略低于发行人现有产品营销售卖价格，一方面有利于实现发行人卤水的快速消耗，实现快速造腔建库，加快储气库业务的发展，另一方面有利于提升发行人产品在市场上的竞争力，取代部分进口盐的同时，提升国内市场占有率，还能通过价格锁定的方式锁定每年需求量较大的客户万华化学（600309.SH）的未来需求。同时，考虑到报告期内工业盐价格整体呈下行趋势，因此本次募投项目测算的工业盐产品价格较为谨慎，相关这类的产品价格低于发行人 2022年至 2024年期间的平均销售价格，导致本次募投项目测算的工业盐毛利率低于发行人现有工业盐产品的毛利率；本次募投项目测算的卤水毛利率为 43.10%，处于发行人 2022年至 2024年公司卤水的毛利率之间，和发行人现有产品毛利率不存在重大差异。

  （五）结合项目建设期、货币资金余额、日常经营资金积累、资金缺口等情况，说明本次融资的必要性及融资规模的合理性

  本次募投项目建设期为 24个月，项目已于 2025年开工建设，预计将于 2027年内达到预定可使用状态，因此测算至 2027年末，即测算未来三年公司资金缺口。综合考虑项目建设期、货币资金余额、日常经营资金积累、资金缺口等情况，公司未来三年货币资金缺口为 212,040.27万元，公司未来资金较为紧张，本次融资规模具有合理性。具体测算情况如下：

  截至 2025年 6月 30日，公司货币资金余额为 224,002.38万元、受限资金余额为 10,076.18万元，可自由支配货币资金余额为 213,926.20万元，具体如下： 单位：万元

  发行人日常经营积累大多数来源于经营活动产生的现金流量净额。受宏观经济因素以及行业市场环境等因素影响，发行人未来三年净利润、应收账款余额、应该支付的账款余额等财务数据存在一定的不确定性，难以准确预计，未来三年经营活动现金流量不适用间接法进行测算，故以报告期内经营活动现金流量净额占据营业收入比重作为参考，采用直接法对未来三年日常经营积累进行预测。

  报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别是 114,275.11万元、129,686.74万元、128,264.18万元和 15,565.42万元，占据营业收入比重分别为19.14%、22.82%、24.00%和 6.60%。报告期内经营活动现金流量净额占据营业收入的比重的平均值为 18.14%。因此，预计未来三年经营活动现金流量净额占据营业收入的比例为 18.14%。

  公司 2022年度至 2024年度期间的营业收入分别是 596,909.60万元、568,236.09万元和 534,399.52万元。2023年、2024年营业收入分别同比下降 4.80%和 5.95%，主要系受终端房地产及光伏行业波动影响，公司直接下游两碱行业产品价格走低导致工业盐的价格持续下降所致。

  鉴于公司所处行业近年处于波动周期，公司下游两碱行业产品价格已跌至近几年的低点，下游产品价格有望企稳回升，进而带动公司盐类产品营销售卖价格回升；此外，2025年以来国内进口盐产品价格持续上升，下游客户预计会将部分采购需求转向国内，带动公司盐类产品销量上升；因此，出于审慎考虑，以公司2021-2024年度发行人营业收入复合增长率 3.92%为基础，并参考发行人 2025年1-6月营业收入同比下降 16.56%，假设发行人 2025年全年营业收入下降 17.00%，2026年、2027年公司营业收入增长率均为 3.92%。

  据此测算，未来三年预计日常经营积累为 304,234.06万元，详细情况如下： 单位：万元

  最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金金额，以应对客户回款不及时，支付供应商货款、员工薪酬、税费等短期付现成本。结合公司经营管理经验、现金收支等情况，假设最低现金保有量为公司三个月经营活动现金流出资金。2025年上半年，公司月均经营活动现金流出为 35,119.01万元，据此测算，报告期末公司最低现金保有量为 105,357.04万元。具体计算过程如下： 单位：万元

  根据公司 2025年 4月 28日召开的年度董事会审议的《2025年度资本预算》议案，2025年列入公司资本预算项目共 37项，投资总额为 652,216.48万元。依据公司 2025年年中对上述资本预算的调整，资本预算项目共 41项，投资总额调整为 664,055.22万元，详细情况如下：

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